Wpływ podwyżek stóp procentowych na indeks SP500

Wydarzenia, które  ostatnimi czasy wprawiały rynki finansowe w niepewność zostały obecnie w pełni wyjaśnione jak i zdyskontowane. Mam tutaj na myśli QE w strefie euro, ewentualne bankructwo Grecji oraz konflikt na Ukrainie. Grecja zgodnie z moimi prognozami z 12 stycznia ( Grecja wystapi ze strefy?) ostatecznie po długich negocjacjach porozumiała się z władzami UE.

Konflikt na Ukrainie w ostatnich dniach znacznie się osłabił o czym donoszą dzisiejsze newsy:

"Wydaje się, że osiągnięte niedawno w Mińsku porozumienie jest coraz bardziej respektowane przez pro-rosyjskich rebeliantów. Rzecznik prasowy ukraińskiej armii stwierdził, że armia jest gotowa do wycofania swoich wyrzutni rakietowych Uragan." (źródło: xpuls.pl).  Również w końcu zostały podane szczegółowe informacje odnośnie skupu aktywów przez EBC w strefie euro.
(skup tylko z rynku wtórnego rozpocznie się 9 marca. EBC będzie kupował papiery z zapadalnością od 2 do 30 lat, tylko z rentownościami powyżej stopy depo (-0,2%) za kwotę 60 mld euro miesięcznie). 
W najbliższym czasie rynki finansowe powinny przenieść swoje zainteresowanie na informacje przypływające z USA, a konkretnie z FED. Mam tutaj na myśli zbliżające się podwyżki stóp procentowych w  Stanach Zjednoczonych. Ostatnimi czasy tak na prawdę, duża część członków FED wypowiadała się na temat podwyżek stóp, jednak nie wzbudzało to tak dużego zainteresowania.
Sytuacja ta w najbliższych tygodniach na pewno ulegnie zmianie. 
Wyprzedzając ten fakt zdecydowałem się już dzisiaj napisać swoje przemyślenia odnoście wpływu podwyżek stóp procentowych na rynki finansowe i gospodarkę. Na początku jednak umieszczę wypowiedzi członków FED, które w ostatnich tygodniach zapisywałem w swoim notatniku.

• Evans (Chicago): "Podwyżki stóp procentowych nie powinny rozpocząć się do 2016 roku" Jest on jednak znany jako "ultra-gołąb" więc nie odzwierciedla on konsensusu.

• S.Fischer (Dallas): "„Oczekujemy, że podniesiemy stopy procentowe w tym roku, ponieważ zerowe stopy są dalekie od normalności. Ani czerwiec ani wrzesień nie jest jeszcze przesądzony. FED musi być elastyczny” S.Fischer jest wice-szefem FED więc jego wypowiedź powinniśmy bardziej wziąć pod uwagę. Wspominał on również o tym, że na rynkach powinna wystąpić jakaś korekta. Pytanie o jakie rynki mu chodziło?
• Williams (San Francisco): „Jesteśmy coraz bliżej podwyżek stóp. Połowa roku jest dobrym momentem aby to zrobić" Wypowiedź szefa FED z San Francisco dość mocno zaskoczyła, ponieważ jest on mocnym "gołębiem".
• Dudley (Nowy York): „Dostrzegam większe ryzyko wcześniejszej niż późniejszej podwyżki stóp. Musimy być jednak ostrożni co do daty i tempa podwyżek stóp” Mało konkretna wypowiedź.
• Loretta Mester (szefowa FED Clevland): „Jestem za podwyżką w czerwcu, lecz wiele zależy od danych” Jak na kobietę dość konkretna wypowiedź:)
• Bullard (St. Louis): Na końcu umieściłem wypowiedź  szefa FED z St. Louis ponieważ, jest on najbardziej bezpośredni, a jego wypowiedzi często trafnie sygnalizowały zmiany w polityce monetarnej FED. „Fed powinien usunąć słowo ‚patient’ z oświadczenia w marcu, a czas podwyżki stóp zbliża się. Ścieżka podwyżek jest ważniejsza niż sam moment podwyżki"

Podsumowując: Wypowiedzi Jamesa Bullarda mogą wskazywać ogólne nastroje wśród członków Fedu. Najprawdopodobniej słowo "patient" czyli "cierpliwość" zostanie usunięte już na najbliższym posiedzeniu FED czyli 18 marca. Same podwyżki stóp procentowych powinny mieć miejsce w czerwcu lub we wrześniu. Z pewną dozą prawdopodobieństwa można przypuszczać, że będzie to raczej czerwiec m.in. ze słów szefowej FED z Clevland. Na posiedzeniu FED 17 grudnia 2014 roku zostały usunięte słowa "Considerable time".  Gdy w 2004 roku mieliśmy do czynienia z podobnym działaniem podwyżki stóp nastąpiły 5 miesięcy później. Również poprzednie dwa cykle podwyżek stóp procentowych zaczynały się w czerwcu (1999 i 2004 rok). Jeśli sytuacja miałaby się powtórzyć to czerwiec byłby bardziej prawdopodobny niż wrzesień.

 Harmonogram posiedzeń Fed w 2015 roku wygląda następująco:

• 27-28 stycznia

• 17-18 marca

• 28-29 kwietnia

• 16-17 czerwca

• 28-29 lipca

• 16-17 września

• 27-28 października

• 15-16 grudnia

Chciałbym również dodać, że w tym roku planowane są również podwyżki stóp procentowych w Wielkiej Brytanii, zaś możliwa jest obniżka stóp procentowych przez Ludowy Bank Chin, z racji słabnącej tamtejszej gospodarki.

Wpływ podwyżek stóp procentowych na  rynki finansowe:

Jak można przeczytać w większości książek: Stopy procentowe są jedną z najważniejszych zmiennych mających wpływ na funkcjonowanie gospodarki rynkowej, a idąc dalej także i samej giełdy. Obserwacja poziomu stóp procentowych może być dla inwestora giełdowego średnio i długoterminową wskazówką inwestycyjną. Z zasady podwyżki stóp procentowych szkodzą akcjom, a ich obniżki sprzyjają wzrostom wycen spółek. W rezultacie obniżonego popytu na dobra konsumpcyjne cierpi zarówno gospodarka, jak i firmy giełdowe. Ponadto wzrost stóp wpływa także na decyzje gospodarstw domowych - obniża poziom konsumpcji finansowanej kredytami, a jednocześnie skłania do oszczędzania na wysoko oprocentowanych lokatach. Najbardziej opłacalnym momentem do zakładania lokat bankowych jest właśnie okres wzrostu stóp procentowych. Kiedy stopy rosną, indeksy giełdowe spadają, bo inwestorzy są mniej skłonni do ryzykownych inwestycji, np. w akcje. Kiedy stopy spadają, rynek akcji zyskuje większe zainteresowanie graczy. 
W teorii bardzo ładnie to wygląda:) Wypadałoby brać kredyty na akcje przed planowanymi obniżkami stóp procentowych, a sprzedawać akcje i wpłacać pieniądze na lokaty przed planowanymi podwyżkami stóp:) Jednak w praktyce wygląda to inaczej, co pokazuje poniższy wykres.

Bessy na rynkach akcji zaczynały się gdy stopy procentowe zaczęły spadać...

Z tego wykresu możemy odczytać, że jest odwrotnie. Wbrew pozorom bessa na amerykańskich akcjach nadchodzi nie w momencie gdy FED zaczyna podwyżki stóp, lecz w momencie rozpoczęcia obniżek stóp  po wcześniejszym zakończeniu całego cyklu podwyżek.

Dwa ostatnie cykle podwyżek stóp procentowych miały swój początek w:

• czerwiec 1999 do maj 2000
• czerwiec 2004 do czerwiec 2006

Indeks SP500 od momentu pierwszej podwyżki do szczytu hossy wzrósł odpowiednio o: + 20% i
+ 40%.  Jeśli uśrednilibyśmy okres trwania poprzednich cyklów podwyżek stóp oraz wzrost indeksu SP500 można by prognozować, że obecna hossa powinna się skończyć pod koniec 2016 roku na poziomach około 2700 pkt.! Poziomy te na dzień dzisiejszy wydają się absuldarne...

Czy historia znów się powtórzy? Czy pomimo spodziewanych podwyżek stóp czeka nas jeszcze prawie dwa lata kontynuacji hossy? Wszystko jest możliwe....

Jednak tym razem  sytuacja wygląda trochę inaczej – nigdy w historii stopy procentowe nie były utrzymywane na tak niskim poziomie przez tak długi okres. W historii ekonomii bańki spekulacyjne tworzyły się zawsze kiedy na rynku było łatwo o tzw. tani pieniądz. Zazwyczaj ten tani pieniądz pojawiał się właśnie w czasach niskich stóp procentowych, co napędzało działalność kredytową. W ostatnich latach mieliśmy do czynienia z zerowymi stopami procentowymi oraz dodatkowym drukowaniem $, co w mojej opinii spotęgowało jego dostępność na rynkach finansowych czego efektem jest 6 lat hossy na amerykańskich indeksach. Rozpoczęcie cyklu wzrostu stop procentowych oznacza koniec dostępności łatwego pieniądza, podrożenie kredytów oraz wzrost atrakcyjności alternatywnych form inwestowania. 
Dlatego też przypuszczam, że hossa z którą mieliśmy głównie do czynienia dzięki drukowaniu $, nie będzie kontynuowana tak jak w poprzednich dwóch przypadkach omawianych powyżej, w momencie gdy na rzece tanich dolarów została wybudowana tama.

Na koniec przypomnienie, iż wszelkie artykuły na blogu włącznie z powyższym są prywatnymi opiniami DK i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715).